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从中外宏观背景、市场参与者、交易因子等多个层面理解A股已经以及即将发生的巨大变迁。（1）实体经济开始经历近十年以来真正意义上的主动去杠杆，原有加杠杆模式下的A股盈利分析框架面临挑战；（2）A股日益融入全球资本市场，“A股港股化、美股化”的讨论升温，市值、业绩、估值、股息、事件因子对股价的影响权重有所改变；（3）十九大正式定调“高质量发展”，新经济政策回暖，优质新经济的回归将使A股成长股估值体系面临重构，从国际分工视野寻找中国创新体系构建的定位；（4）金融去杠杆愈演愈烈使A股大分化，打破刚兑使得市场对绩劣股的炒作日渐式微，“以龙为首”格局才刚刚开始，绩优股的牛市尚在半途。

宏观环境面临“三座大山”，金融供给侧改革阶段性带来流动性/信用紧缩、房地产政策高压。1）短期市场情绪承压。2）中期，对2019-2020年出口链、地产链条为主的实体企业盈利预期造成影响。近期对地产融资渠道收紧，年中政治局会议继续强调“房住不炒”，并首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。而房地产企业在整个经济产业链中关联度较高，对其收紧，相应会对相关产业链公司现金流表造成压力，进而影响利润表。

尽管有人污称中国国有企业都是“公共机构”的观点不值一驳，我们还是在加紧制定国有企业市场化改革三年行动方案。在这个世界上，并不是谁的喇叭大谁就掌握真理。谁是补贴的主要提供者？有人想当然地认为是中国，因为他们被所谓中国提供巨额补贴的喧嚣声淹没了。但这是事实吗？错了。

其实，在此之前，就有消息人士向券商中国记者透露，厚朴早已开始募集资金。据悉，募集渠道早已经打开，这些资金募集完毕之后，将纳入一个大的投资联合体，参与收购格力电器股票。除了境内的LP外，此次交易还会包括境外的LP、境外银行贷款和境内银行贷款。最终实现收购的两个主体分别是SPV（香港有限公司）和境内项目基金（中国有限合伙）。

3）长期来看，保持战略定力，处理“三座大山”对转型升级、金融体系重构将有利于经济更为健康稳定发展，股市有望迎来难得“长牛”机会。在大的宏观环境面临压力背景下，市场继续沿着我们在中期策略《开放的红利》中的判断，即投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈，市场以结构性机会为主，关注新“三驾马车”方向、政策红利方向。

反抗六月份一个月就走了十二个冲压工《美国工厂》还有一个问题，那就是为了突出美国工人的反抗，较多地展示了中国工人服从的那一面，像工人一天工作12小时、孩子放在老家照顾、一年只有春节能回家之类的事例，展现的比较多。最夸张的镜头就是，一位美国主管在福耀总部参观之后，一脸谄媚地用汉语说：