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来源：私募排排网此前，私募排排网数据显示，截至9月12日时的股票私募仓位，达到67.48%，一举创出年内新高。同期百亿股票策略私募则大举攀升至8成以上（83.15%），大幅领先所有规模私募平均仓位15.67个百分点。来源：私募排排网与此同时，好买基金昨日公布的公募偏股型基金产品的最新仓位测算数据则显示，上周（9月16日至9月20日）公募偏股型基金（含股票型和混合型两类）小幅减仓1.47个百分点，截至上周五收盘时的平均仓位水平为63.27%。其中，股票型基金和标准混合型基金截至上周五时的仓位，分别为86.14%和60.22%。

朱海斌解释道，贸易摩擦对于就业影响远远大于对于对GDP的影响，根据摩根大通的静态分析，这种情况下中国失业人口将增加约300万，动态分析加上人民币贬值因素以后，仍然有70万左右的人可能失业。“如果特朗普对于中国所有（输美产品）的出口加征25%的关税，影响会更大。虽然中人民币贬值会有一定的对冲，但是一旦人民币贬值幅度过大，可能会超出市场承受范围。我们希望提醒大家，要跳出GDP，关注就业方面的压力。”朱海斌说。

3融入新均衡：知己知彼，由纵到横，以龙为首3.1 知己知彼——适应海外成熟机构投资者的投资风格17年外资力量对A股的消费白马股行情起到了“推波助澜”的作用，18年A股纳入MSCI之后国际化进程提速，北上资金交易额占投资标的交易额的比重继续上升突破10%，可见海外投资者对A股边际定价的话语权将进一步上升。熟悉并适应海外机构投资者的偏好与习惯，是A股参与者“知己知彼、百战不殆”的第一步。

A股策略研究需要再度跳出原有框架，我们探寻“进化论”，投资者适者生存。03-13年A股策略的关键词是“美林投资时钟”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素是企业盈利；13-15年A股牛市时，A股策略的关键词是“预期差理论”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素是贴现率。16-18年，随着中外经济政治格局的演变，A股策略的关键词是“以龙为首”，DDM三因素中对股价的核心驱动因素成为股权风险溢价（风险偏好）。

中国将告别投资驱动GDP的模式，向以四新经济为代表的新经济转型，非生产性投资（基建、房地产）和低效投资（过剩产能）将持续压缩，因此“去杠杆”是我们需要适应的新常态，未来中国式去杠杆将沿着结构性去杠杆和整顿资管行业双线推进。A股对“去杠杆”背景相对陌生，A股将由过去的总量思维进化至结构性思维，盈利、利率与风险偏好都将受到相应影响。（1）去杠杆使盈利框架面临重构，信用格局持续偏紧也会加大经济的下行压力，也会对企业的偿债周期和产能周期产生影响。盈利分析不仅关注收入与业绩、更要关注企业的债务结构与现金流情况，不仅关注ROE、更要关注ROIC。（2）金融去杠杆背景下，17年无风险利率中枢大幅抬升，实体去杠杆背景下，18年无风险利率下降，信用利差将继续分化。（3）去杠杆是一个长期的过程，无论是企业债务违约还是其它风险事件的暴露，会对市场的风险偏好产生一定程度压制。

又有银行因为保险销售误导被罚！近期，上海保监局在一天连发4份处罚函，直指2家银行保险销售误导等违规问题。实际上，据《证券日报》记者不完全统计显示，今年以来，共有超过10家银行因保险销售违规等问题被罚。自10月份下旬以来，不少寿险公司开始备战2019年“开门红”（历年1月份或第一个季度为保险“开门红”阶段），一些依赖银保渠道的寿险公司也通过各种方式强化银保销售，而近期监管密集处罚银保销售误导无疑对险企及银行等代销机构颇具警示意义。